一度被称为“机构(gòu)投资者风向标”的股票ETF市(shì)场，迎来(lái)重大变局，个人投资者不(bù)仅(jǐn)在新发基金中占据(jù)主(zhǔ)流，存量产品也超过了机(jī)构投(tóu)资(zī)者占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对(duì)此表示(shì)，在基(jī)金行业ETF投教工作成(chéng)效显(xiǎn)著，ETF交易(yì)工具优势被(bèi)投(tóu)资者逐渐认知，以(yǐ)及(jí)投资热点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟(gēn)踪(zōng)效(xiào)率较高等背景下，国内资本市场正(zhèng)在经历股民转(zhuǎn)基(jī)民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个人(rén)在股票ETF占比(bǐ)抬升，有利于投资者分散风险，提高市场交易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场稳(wěn)定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成(chéng)为(wèi)“主力军(jūn)”

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月13日，今(jīn)年新成立的37只股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一(yī)周披露的个人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成为新发(fā)权益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场(chǎng)占比超过了机(jī)构资(zī)金。

　　反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数

　　针对个(gè)人投资者占(zhàn)比的变(biàn)化，华泰(tài)柏瑞指数投(tóu)资部总监助理(lǐ)、基(jī)金经理李沐(mù)阳表(biǎo)示(shì)，2018年(nián)以(yǐ)前，权(quán)益类ETF的规模主要(yào)集中(zhōng)在几大宽基ETF，一(yī)般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年(nián)以后，行(xíng)业(yè)ETF如雨后春笋般出现(xiàn)，叠加全行业(yè)指数相(xiāng)关业务(wù)同仁(rén)在ETF投教(jiào)工作上(shàng)的共(gòng)同努力，ETF作为交易工具的(de)优势，越来越被(bèi)普通个人投资者认(rèn)知，从而使个人(rén)股票占(zhàn)比的大幅提升。

　反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数　具体到今年新(xīn)发ETF个人占比较高(gāo)的现(xiàn)象，国(guó)泰基(jī)金也分析(xī)，今年以来A股市场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环(huán)境比(bǐ)较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部分(fēn)由股民(mín)转(zhuǎn)化而(ér)来(lái)，这些(xiē)个人投资者也认识到ETF持有一(yī)篮(lán)子股票，胜率大概率(lǜ)更高，相对于个股(gǔ)来说，也能(néng)更好地(dì)分散风(fēng)险。

　　基煜(yù)研究也补充(chōng)道，个人(rén)投(tóu)资者“买(mǎi)新(xīn)不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构(gòu)投资(zī)者对于(yú)时间成本的把控较(jiào)严格，在看(kàn)准投资机(jī)会后，更倾向(xiàng)于(yú)去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构增持(chí)行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看(kàn)，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产(chǎn)品中(zhōng)平均占比为38％，2019年-2020年个人持(chí)有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的(de)高点，超过了机构(gòu)资金，股票(piào)ETF作为“机(jī)构投(tóu)资者(zhě)风向(xiàng)标(biāo)”成为过(guò)去(qù)式。

　　到2022年，个人占比又回(huí)落近5％，达(dá)到(dào)50.85％，但仍然超(chāo)过了(le)机构占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增(zēng)至39.76％，同(tóng)比上升1.5个(gè)百分(fēn)点；而个人投资者(zhě)占比(bǐ)较(jiào)高的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在行业或主题ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝对(duì)份(fèn)额也(yě)是在增(zēng)长的，这一(yī)数据更代表(biǎo)了(le)机构(gòu)投资者对(duì)行(xíng)业(yè)或主题ETF的认可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投教工(gōng)作在发挥作(zuò)用。”李沐阳表(biǎo)示，在(zài)下沉(chén)调(diào)研(yán)的(de)过程中，我们(men)发现大部分投资者都会将(jiāng)较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资产组合配置(zhì)中的一个(gè)重要的台阶。

　　国(guó)泰基金也补(bǔ)充道，由于近年来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均衡的投资机(jī)会，受到资金关注。早在2018年和2022年(nián)，市场震荡下行，投资者的(de)风险偏好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行时，行业和(hé)主题异彩纷呈，机会(huì)又多(duō)上涨空间又大，风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)也随(suí)之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研(yán)究也(yě)表示(shì)，近五(wǔ)年(nián)市场成(chéng)交热情(qíng)的提升带来(lái)了A股市场的(de)大(dà)幅发展，个(gè)人(rén)投资(zī)者入市规(guī)模(mó)激增，而在经历(lì)了多种行情风格的(de)锤(chuí)炼后，尤其是(shì)操作难度较高的(de)2022年之(zhī)后(hòu)，投资者们对(duì)于跑赢基准的难度有了更清(qīng)晰(xī)的(de)认知(zhī)，而ETF能够有效的(de)跟上基准(zhǔn)的(de)步(bù)伐；另一方(fāng)面，近几年投(tóu)资热(rè)点轮动较快，新的投资领域(yù)带来了(le)大(dà)量(liàng)的(de)学习成(chéng)本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运作(zuò)透(tòu)明度(dù)较高，因而逐步获得个人投资者的认可。

　　具体(tǐ)来(lái)看，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股市场(chǎng)愈发成熟、有效性提升，个人投资者对于(yú)β收益(yì)的(de)认知将越(yuè)来越深入，近几年(nián)可以看到更多投资(zī)者会基于大势(shì)选择宽基投资工(gōng)具(jù)；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业(yè)主题基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提(tí)升交(jiāo)易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着个(gè)人占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的(de)交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万(wàn)亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占比超过机构(gòu)，有利(lì)于(yú)股民(mín)转(zhuǎn)为基民，为投资者(zhě)分散(sàn)风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场的(de)稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个人(rén)投资者大都由股民转化而来，个人投资(zī)者发(fā)现ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且(qiě)相(xiāng)比个股可(kě)以更好地平(píng)滑风险，也能够获得交易的参(cān)与感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来(lái)参(cān)与(yǔ)市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险更分散波动也(yě)更小，因此个人投资者选择ETF而(ér)非(fēi)股票，长远来看可提高A股(gǔ)市场的稳(wěn)定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投(tóu)资上可能交(jiāo)易(yì)频率更高，也更容易受到市(shì)场消(xiāo)息(xī)的(de)影响，这对于(yú)我们基金管理人的持续运营(yíng)和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金(jīn)相关人(rén)士称。

　　“更高的个人(rén)占比可能会带(dài)来(lái)更活跃(yuè)的交易，并带来更有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的市场。”李(lǐ)沐(mù)阳也(yě)称(chēng)。

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