国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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