作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布(bù)了4月(yuè)份的(de)通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居(jū)民(mín)消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今年初(chū)以来核(hé)心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和(hé)修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相关(guān)行业价格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业(yè)价格(gé)结束自(zì)去年(nián)底以来的强势表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持续释放(fàng)、供给相对(duì)充足的(de)影响下，价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

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　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年(nián)初以(yǐ)来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势(shì)均(jūn)处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经济(jì)仍在温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)更(gèng)多关注环比变动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势(shì)。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生(shēng)猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水平(píng)有望逐步回(huí)归(guī)至(zhì)正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么(dāng)前(qián)经济的主要矛盾(dùn)。

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