本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行情(qín广西属于南方还是北方g)看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为中(zhōng)性(xì广西属于南方还是北方ng)。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要(广西属于南方还是北方yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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