金融界5月16日消息(xī) 国新(xīn)办今日上午举行(xíng)4月份国民(mín)经(jīng)济运行(xíng)情况新(xīn)闻(wén)发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人(rén)、国民(mín)经(jīng)济综(zōng)合统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国经济不存在通缩(suō)，总的(de)来看(kàn)，下阶段(duàn)也(yě)不会(huì)出(chū)现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是(shì)回(huí)落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上(shàng)个月(yuè)回(huí)落了0.6个百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价(jià)格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市场价格有所回落。同(tóng)时，生猪(zhū)市场供应总(zǒng)体是(shì)充足(zú)的(de)。进(jìn)入(rù)4月份(fèn)以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价(jià)格下行(xíng)，也(yě)带动了食品(pǐn)价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降幅(fú)扩(kuò)大(dà)。今年以来(lái)，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全(quán)球能源(yuán)价格总体上趋(qū)于回(huí)落(luò)，对国内居民消费汽柴(chái)油价格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大(dà)。

　　三是国内(nèi)部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力度加大，带动(dòng)了(le)价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还(hái)在下降。

　　四是上年同期(qī)对(duì)比基(jī)数走高。上年同(tóng)期受(shòu)到疫情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫情影响，去(qù)年国际(jì)油价高涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中能源价(jià)格上升。在这(zhè)些因(yīn)素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，在价格中(zhōng)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源由于受到(dào)短期因(yīn)素(sù)影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总(zǒng)体的状况，更重要的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情前(qián)相(xiāng)比还是偏低(dī)的(de)，很(hěn)重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢复(fù)常态化(huà)运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)带动增强(qiáng)，价(jià)格回(huí)升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国(guó)内外多重因素(sù)影响，PPI同比(bǐ)降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际(jì)输(shū)入性因(yīn)素影响。我国部分大宗商品价格与国(guó)际(jì)市场联系比较(jiào)紧密(mì)，今年以来受到世(shì)界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商品价格走低(dī)、国内石(shí)油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石油和(hé)天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学(xué)制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不足(zú)。经济恢(huī)复常态化运行(xíng)以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但(dàn)市场(chǎng)需(xū)求相(xiāng)对不足，价(jià)格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续增加，而电煤(méi)需求季(jì)节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市场(chǎng)需(xū)求还(hái)在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份(fèn)黑色金属冶炼(liàn)和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年(nián)价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比(bǐ)3月(yuè)份(fèn)下拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段(duàn)情况来看(kàn)，国际输入性影响还会持续(xù)，国内(nèi)市场需(xū)求仍(réng)在恢复中，部分工业(yè)品(pǐn)价格短期下(xià)行情况还会延(yán)续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得(dé)注意的是，昨天央行(xíng)发布的一季度(dù)货币(bì)政策报告也提及通(tōng)缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶(jiē)段性回(huí)落(luò)，主要(yào)与(yǔ)供(gōng)需恢复时间差和(hé)基数效应有(yǒu)关。我国经济运(yùn)行开局良好，同(tóng)时(shí)通胀保(bǎo)持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在(zài)负值区间。

　　总的看(kàn)，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策(cè)有力支(zhī)持下，国(guó)内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保(bǎo)持(chí)在较高景气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民(mín)“菜(cài)篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供应充足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分(fēn)配分(fēn)化、收入(rù)预期(qī)不(bù)稳等制(zhì)约(yuē)，特别(bié)是汽车、家装等(děng)大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷(dài)现(xiàn)象，也一定程(chéng)度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基(jī)数效应(yīng)明显。去年国际(jì)油(yóu)价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工具(jù)燃料(liào)和居(jū)住水电燃料的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经(jīng)济数据同样存在明显基数(shù)效应，去年二季度受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作(zuò)用下今年二季度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几个月受(shòu)成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区高(gāo)基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持(chí)低位，主(zhǔ)要(yào)受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到(dào)，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥(huī)充分作用(yòng)，经(jīng)济内生动力也在增(zēng)强，供需缺(quē)口(kǒu)有望(wàng)趋于(yú)弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也(yě)具有下(xià)降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经济(jì)运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期(qī)看，我国经济总供求基本平衡，货(huò)币条(tiáo)件合理适度，居民预期(qī)稳定，不(bù)存在(zài)长(zhǎng)期(qī)通(tōng)缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显(xiǎn)示，经济的周期性波(bō)动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而(ér)变化(huà)，使得(dé)物价变化(huà)滞(zhì)后经济(jì)1-2季(jì)度左右；经济复(fù)苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对(duì)价格(gé)的提(tí)振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持(chí)续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以(yǐ)企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期资金来源刻(kè)画(huà)的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持续回(huí)升，由去年8月(yuè)的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济(jì)2个季度左右的(de)经验(yàn)规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年(nián)初以来(lái)物价的回落，受基数、供(gōng)给和(hé)外需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜(cài)等食(shí)品价格(gé)回落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二(èr)问：资金空转(zhuǎn)加剧(jù)，政(zhèng)策(cè)托(tuō)底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存在一定(dìng)空转较为常见(jiàn)。经验显示，资金(jīn)空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济(jì)回落、货币明(míng)显(xiǎn)宽松阶段，部分资金滞留在金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大(dà)，去年底(dǐ)以来也有类似(shì)特(tè)征；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留(liú)在(zài)银行体系(xì)、而不(bù)是(shì)非银金融机构，与(yǔ)居(jū)民理(lǐ)财回表、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居民与企业(yè)之间信用(yòng)派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派(pài)生自去年9月以来持续改(gǎi)善，而(ér)房地(dì)产相关(guān)融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周期下，信用(yòng)扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动为主，使得(dé)居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮(lún)信用修复(fù)主要(yào)靠(kào)企业融资扩张，有效(xiào)社(shè)融从(cóng)去年(nián)9月开始持(chí)续回(huí)升，而居民信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮(lún)信(xìn)用(yòng)派生(shēng)带来(lái)的经济效应不同(tóng)过往，有效信用(yòng)派生(shēng)对企业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季(jì)度以(yǐ)来，资金加速流(liú)向制造业，而房(fáng)地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得制(zhì)造业投资表现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开(kāi)支在1季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压(yā)低了信(xìn)用(yòng)派(pài)生和(hé)经济增(zēng)长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱(ruò)，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的(de)存在，使得大家容(róng)易(yì)产生悲(bēi)观情绪。疫(yì)情政策调整，放(fàng)大了“春节效应(yīng)”带来的经(jīng)济波(bō)动，部(bù)分高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏(hóng)观(guān)数据屡超预(yù)期(qī)的同时(shí)，市场信(xìn)心反成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区其道(dào)而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能(néng)或被低估(gū)，前半程(chéng)靠居(jū)民出行和(hé)企业(yè)消费，后(hòu)半(bàn)程靠居民(mín)消费能力的(de)恢复。出行意(yì)愿的持(chí)续改善(shàn)、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的(de)消费修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长相关行业招工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入与消费的正循(xún)环(huán)。

　　地产链(liàn)条的“积极(jí)”信号也在(zài)累积。地产大周期向下已是共(gòng)识，地产链条(tiáo)修(xiū)复(fù)会(huì)弱于传统周期；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的修复出(chū)现一些“积(jī)极”信(xìn)号。1）高(gāo)能(néng)级城市地产供给增多(duō)、质量改(gǎi)善，利(lì)于需求释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西(xī)部地区收(shōu)入修(xiū)复等，有利于稳定低能级(jí)城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区