金融界4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日发布3月份物价数据后(hòu)，近(jìn)日关于所谓“通(tōn云南有哪几个市 云南是几线城市g)缩(suō)”的(de)话题就(jiù)不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国(guó)首席(xí)经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是(shì)我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空云南有哪几个市 云南是几线城市(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能是一种优势

　　而(ér)我(wǒ)们从疫情中复苏走过(guò)3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生(shēng)动力，由(yóu)于我们产能充裕，供给(gěi)端恢复略快于需求端(duān)，通胀(zhàng)暂(zàn)时起不来，有利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国(guó)家举例，疫(yì)情之后(hòu)货(huò)币政策强刺激(jī)，带来高通(tōng)胀(zhàng)后(hòu)果不得不进(jìn)行加息，而矫枉过正的加息(xī)过程又带(dài)来银行业震荡。在他看(kàn)来(lái)，现阶段(duàn)低通胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足(zú)的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可以看得更乐观一些(xiē)，不(bù)必(bì)担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指出(chū)，这也(yě)是一个滞后指标(biāo)，不会率先好转，需要(yào)经济环境有(yǒu)明显改善(shàn)、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率先复苏，就业为什么也没有特(tè)别明显(xiǎn)改善？邢自强指出，现(xiàn)在(zài)还处(chù)于(yú)经济修复阶(jiē)段，疫(yì)情前(qián)正常年份服(fú)务(wù)业能创造800万个就业岗(gǎng)位(wèi)，但是(shì)21年、22年(nián)服务业(yè)只创造了100万个岗位，两年加起来少创造(zào)了约1300万个(gè)岗位(wèi)。“这是一种隐形的失业，现在(zài)服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平(píng)，要(yào)恢复(fù)到(dào)原来的轨迹(jì)上(shàng)需要(yào)时(shí)间。”

　　邢自(zì)强(qiáng)分(fēn)析，就(jiù)业(yè)相对(duì)低迷是(shì)有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受到(dào)的服务业(yè)在回升并不矛盾，“回升只是补(bǔ)上去(qù)年底(dǐ)的(de)坑，还没有回到潜在增速上，只有(yǒu)回到潜在增速上才能够逐步消化之前积压的潜(qián)在失业。”邢(xíng)自强(qiáng)判(pàn)断，服务性行业可能要逐季恢复，大概(gài)在今年底回(huí)到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物(wù)价数据显示(shì)，3月CPI（居民(mín)消(xiāo)费价格(gé)指数(shù)）同比增长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月(yuè)回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格指数）同(tóng)比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一季(jì)度新(xīn)增(zēng)贷款却创纪录，引发了(le)关(guān)于通缩的(de)讨(tǎo)论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经济数据，反映(yìng)出(chū)供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央行举行2023年一(yī)季(jì)度(dù)金融统计数(shù)据有关(guān)情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称(chēng)，我国不(bù)存在长期通缩或通胀的(de)基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法要合理看(kàn)待，通缩(suō)一般具(jù)有物(wù)价水平持续负增长、货币供应量持(chí)续下降的特征，且常伴(bàn)随(suí)经济衰退(tuì)。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量(liàng)）和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基数等因素。邹澜进一步解(jiě)释(shì)，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复(fù)，物流(liú)畅(chàng)通保障到位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子(zi)”供给(gěi)充(chōng)足。另一方面，需求云南有哪几个市 云南是几线城市恢复(fù)较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其(qí)是大(dà)宗消(xiāo)费需(xū)求回升需(xū)要时间。

　　此外(wài)，基数(shù)效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进一步(bù)指出，去年(nián)3月国(guó)际油价暴涨(zhǎng)和国(guó)内鲜菜(cài)价格反季节上涨，也带来高(gāo)基(jī)数扰(rǎo)动。货(huò)币信贷较快增长与物价回(huí)落并(bìng)存(cún)，本(běn)质上受时滞影响。稳健货币(bì)政策注(zhù)重从供给(gěi)侧(cè)发力，去年以(yǐ)来支持稳增(zēng)长(zhǎng)力度(dù)持续加大，供给端见效(xiào)较快。但实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应传(chuán)导有一(yī)个过程(chéng)，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民信(xìn)心偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金(jīn)融数据领先于经济数(shù)据，实际上反映出供需恢复(fù)不匹配的(de)现状。

　　统计(jì)局：当前(qián)中国(guó)经(jīng)济没(méi)有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一(yī)季度经济数(shù)据发布会(huì)上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就(jiù)近期市场热议的中国经济是否(fǒu)会(huì)陷入通(tōng)缩进(jìn)行了回应。他表示，总的来看，当前中国经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)下阶段(duàn)来(lái)看(kàn)，物价会稳步恢复，价(jià)格带(dài)动(dòng)会逐步(bù)增强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由(yóu)于去年基数较(jiào)高(gāo)，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上(shàng)国内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二(èr)季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样(yàng)影响今年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低(dī)位，但这不说明通货(huò)紧缩(suō)。随着下半年(nián)影响因素逐步(bù)消(xiāo)除(chú)，价格会(huì)回到一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈(chéng)现复苏信号明(míng)显，通缩观(guān)点并不成立，预计下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金公司(sī)称，“我(wǒ)们看到(dào)的是回暖，而非通(tōng)缩”，当前物价下(xià)降既(jì)不全面亦难持续，货币(bì)供(gōng)应创新(xīn)高，经济(jì)已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估了服(fú)务业(yè)和其他(tā)不可(kě)贸易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最大的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和房(fáng)价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风(fēng)向(xiàng)标(biāo)之一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居民(mín)收入、居民消费倾向、还是居(jū)民资产负债(zhài)表(biǎo)的(de)边际变(biàn)化而言(yán)，居民(mín)消费能力和购房(fáng)意愿(yuàn)在(zài)防疫政策优化(huà)后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走(zǒu)势并不满足央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不(bù)是(shì)通缩(suō)，而是与基数效应(yīng)、前期非经济政策对企业家(jiā)信心的冲击以及疫(yì)情后居民风险偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济(jì)仍在持续(xù)恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标(biāo)反映经济恢复向好，并(bìng)且呈现出服(fú)务业好于工业、内需恢复好于外需(xū)的特点。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王小(xiǎo)鲁称，在(zài)货币增长大幅度超过经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价格走低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和消(xiāo)费需求不足(zú)抑(yì)制了价格上涨。这(zhè)种情况下货币扩张对(duì)促(cù)进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧(jù)产能过(guò)剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当(dāng)前(qián)“类通缩”复(fù)苏的本质(zhì)是(shì)货(huò)币与有(yǒu)效需(xū)求或供(gōng)给的不匹配，背(bèi)后是居(jū)民与企业支出谨慎、地产角色变化、海外市(shì)场转向三(sān)个原因。经济(jì)预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期(qī)波动率再次抬升，国军宏观认(rèn)为会(huì)持续至5月之后，当宏观预期波(bō)动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏(sū)环(huán)境延续(xù)，长端(duān)利率依(yī)然有小(xiǎo)幅下(xià)行空间(jiān)，权益成长(zhǎng)风(fēng)格会相对占优。

　　国海(hǎi)策略(lüè)也(yě)指出，通缩环境(jìng)下景气行业的稀缺是(shì)促成(chéng)成长牛的(de)重要外部因素，物(wù)价水(shuǐ)平的回落多与有(yǒu)效需求不(bù)足(zú)相关，在传统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产(chǎn)业周期上行的成长(zhǎng)行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 云南有哪几个市 云南是几线城市