近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货L49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数OF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(q49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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