昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一(15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟yī)周前(qián)水平，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成(chéng)的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么(me)高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提(tí)到的观点及(jí)其能(néng)实(shí)现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是(shì)产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形(15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟xíng)，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的(de)，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看(kàn)，部(bù)分(fēn)市场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注(zhù)检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过(guò)剩，而短(duǎn)期(qī)检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下(xià)游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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