来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前(qián)经(jīng)济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策不(bù)太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资。此外(wài)，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的(de)成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度公(gōng)布(bù)的(de)数据看，确(què)实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但随后会议也提到“经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得(dé)经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义增速为4.5％，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)有明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的(de)6％附近(jìn)的增(zēng)速(sù)，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策(cè)呵(hē)护。尤(yóu)其是一季(jì)度降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们(men)认为(wèi)政策(cè)短期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升向好的(de)关键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去年经济工(gōng)作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺(cì)激的(de)方(fāng)式(shì)，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经济(jì)运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持(chí)续(xù)改善”、“风险隐患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议(yì)要求“把发挥政策(cè)效力(lì)和激发经营主体(tǐ)活力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的理解(jiě)是，下(xià)一阶(jiē)段更多通过怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义激发市场化的力量去推动经(jīng)济(jì)修复(fù)，通(tōng)过改革开放(fàng)的(de)方式激发高质量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规(guī)障碍和(hé)隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从根本上(shàng)解决企业(yè)账款拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要(yào)还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力(lì)为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次会(huì)议(yì)强调(diào)“形成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城(chéng)乡居(jū)民收入，改善消(xiāo)费环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然修(xiū)复。另一方面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)重点。会议(yì)提到，在超(chāo)大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资(zī)放在更加重(zhòng)要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自由(yóu)贸(mào)易港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开(kāi)展改革开(kāi)放(fàng)先行先试。

　　4

　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代(dài)化产业体(tǐ)系要以“实(shí)体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策的(de)重点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和(hé)扩大新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套(tào)电网改(gǎi)造(zào)”。会议(yì)指出(chū)“要重视通用(yòng)人工智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互(hù)联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机(jī)构(gòu)改革化(huà)险工作”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政(zhèng)府(fǔ)债务管(guǎn)理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍是大(dà)势所(suǒ)趋，地方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年和去年(nián)最(zuì)大的不同是(shì)疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面的经(jīng)济问(wèn)题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义