金融(róng)界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况新闻发(fā)布会。现场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有(yǒu)哪些？国家统计局如(rú)何看待(dài)未来的走势？

　　国(guó)家统计(jì)局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌晖(huī)回应(yīng)称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶(jiē)段性的(de)，当前(qián)中国经济不存(cún)在(zài)通(tōng)缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品(pǐn)价(jià)格的回落。随着气(qì)温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉(ròu)价格下行，也(yě)带动了食(shí)品价格(gé)的回落。4月份，食(shí)品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今(jīn)年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力、全球能源(yuán)价(jià)格总体上趋于(yú)回落，对国(guó)内居(jū)民消费(fèi)汽柴油价(jià)格输出型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠(huì)补(bǔ)贴政策(cè)去年底(dǐ)到期影响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准(zhǔn)在今(jīn)年7月(yuè)份切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下(xià)行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车价(jià)格环比还(hái)在下降。

　　四(sì)是上(shàng)年(nián)同期对比基(jī)数(shù)走高。上(shàng)年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等因(yīn)素的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全(quán)球疫情影响，去年(nián)国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中能源(yuán)价格上升(shēng)。在(zài)这些因素共(gòng)同(tóng)影响下，去年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格中食品(pǐn)和能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因素(sù)影响，往往波动会比较(jiào)大(dà)，看价(jià)格(gé)总体(tǐ)的(de)状况，更重要的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原因是(shì)服务(wù)需求仍在恢复中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回升。未来随着服(fú)务(wù)消费需求带动增强，价格回升也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响因(yīn)素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入(rù)性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与国际市场联系比较(jiào)紧(jǐn)密(mì)，今年(nián)以来受到世界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国(guó)际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油和天然(rán)气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制(zhì)品(pǐn)业价逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的格下降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需(xū)求不(bù)足(zú)。经济恢复常态化(huà)运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相对不(bù)足(zú)，价(jià)格有(yǒu)所(suǒ)下降。比(bǐ)如(rú)煤炭产能继(jì)续释放，进口持续增加，而(ér)电(diàn)煤(méi)需求季节性减少，市场进入(rù)淡季(jì)，价格(gé)降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产能比较充足，而市(shì)场需求还在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下拉(lā)影响加(jiā)大。4月份(fèn)上年价(jià)格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看，国(guó)际输入性影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢复(fù)中(zhōng)，部分工业(yè)品价格短期下行情况还会延续(xù)。但(dàn)是随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总(zǒng)的判断，下半(bàn)年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报(bào)告：当(dāng)前我国(guó)经济(jì)没有出现通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨(zuó)天央行发布的一(yī)季(jì)度(dù)货币(bì)政策报告也提及通缩。报(bào)告(gào)提到(dào)，我国(guó)通胀(zhàng)水(shuǐ)平处于温和(hé)区间。过去(qù)一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复(fù)时(shí)间(jiān)差和基数效应(yīng)有关。我国经济运行开局(jú)良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看(kàn)，若经济(jì)保持正常(cháng)增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回(huí)落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一(yī)是供给能(néng)力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高景气区(qū)间；农副产品(pǐn)生产稳定(dìng)、物流渠道(dào)畅(chàng)通(tōng)，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应(yīng)充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚(shàng)未消(xiāo)退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化(huà)受收入分配分化(huà)、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷现(xiàn)象，也一(yī)定程度(dù)影响当期消费。

　　三(sān)是基(jī)数效应明显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美(měi)元大关，今年以(yǐ)来已回落至(zhì)80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交通(tōng)工具燃料和居(jū)住(zhù)水电燃(rán)料的同(tóng)比增速走低；疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存在(zài)高基数(shù)影响。GDP等宏观经(jīng)济数据(jù)同(tóng)样存在明显基数效应，去年二季(jì)度受疫(yì)情冲击GDP同比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低基(jī)数作用下今年二(èr)季(jì)度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数(shù)影响。但要(yào)看到，随(suí)着基数(shù)降(jiàng)低(dī)，特别是政(zhèng)策(cè)效应将进一步显现，市场(chǎng)机制(zhì)发挥(huī)充分(fēn)作用，经(jīng)济(jì)内(nèi)生(shēng)动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需缺(quē)口有(yǒu)望趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升，年末(mò)可(kě)能(néng)回升至(zhì)近年(nián)均值(zhí)水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前(qián)我国经济(jì)没有出(chū)现通缩(suō)。通(tōng)缩主要(yào)指价格(gé)持续负增长，货(huò)币供应量也(yě)具有(yǒu)下(xià)降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融(róng)增长相对较快，经济运行持续(xù)好转，不(bù)符合通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我(wǒ)国(guó)经济总供求基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期(qī)通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价是经济短周期(qī)波动的(de)滞后指标，不能仅以物(wù)价回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经(jīng)验显(xiǎn)示(shì)，经济的周期性波动主要由需求(qiú)驱动，物(wù)价(jià)跟(gēn)随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开(kāi)始(shǐ)修(xiū)复，对价格的(de逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的)提振(zhèn)尚不(bù)明显(xiǎn)，使得(dé)物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期(qī)资金来(lái)源刻(kè)画的有效(xiào)社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月(yuè)的(de)11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效(xiào)社融(róng)变化(huà)领先经(jīng)济2个季度左右的经验(yàn)规律(lǜ)，本(běn)轮(lún)信用扩张会带动(dòng)经济在(zài)2023年初见底回升，1季度(dù)经(jīng)济(jì)指标(biāo)已有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基(jī)数、供给和(hé)外(wài)需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除(chú)去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相关服(fú)务、衣着等价格(gé)逐步(bù)抬升(shēng)。伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑(chēng)增强(qiáng)，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底(dǐ)无(wú)用？周(zhōu)期启(qǐ)动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定(dìng)空转较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空转多(duō)发生在经济回落、货(huò)币明(míng)显(xiǎn)宽松阶段，部(bù)分资金滞(zhì)留在金(jīn)融体(tǐ)系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前资金多滞留在银行(xíng)体系、而不是(shì)非银金融机构，与居(jū)民理(lǐ)财回表(biǎo)、购(gòu)房偏(piān)弱带来(lái)的居民(mín)与(yǔ)企业(yè)之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用(yòng)派(pài)生自去年9月以来(lái)持(chí)续改(gǎi)善，而房地产相关融(róng)资(zī)拖(tuō)累总体信(xìn)用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增(zēng)长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相较(jiào)之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企(qǐ)业(yè)融(róng)资扩张(zhāng)，有效社(shè)融从去年9月(yuè)开始持续回升(shēng)，而居民(mín)信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经(jīng)济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生对(duì)企业行(xíng)为的(de)支持已(yǐ)开始显现。去年(nián)3季度(dù)以来(lái)，资金加(jiā)速(sù)流(liú)向(xiàng)制造(zào)业，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制(zhì)造(zào)业投资(zī)表现显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业(yè)资本(běn)开支在1季度有所扩(kuò)大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺(quē)位(wèi)”，压低了信用派生和(hé)经济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或(huò)被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤(bā)痕(hén)效应”的(de)存在，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的经(jīng)济波动，部分高频(pín)指标报(bào)复性反弹后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的(de)同时，市场(chǎng)信心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费(fèi)动(dòng)能或被低估，前半(bàn)程靠居(jū)民出行(xíng)和企业消费，后半(bàn)程靠(kào)居民消费(fèi)能力(lì)的(de)恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复带(dài)来(lái)的消费修复持续性和(hé)弹性不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐(cān)饮等(děng)服务业(yè)，及稳增长相关(guān)行(xíng)业招工(gōng)需(xū)求在逐步修(xiū)复(fù)，有助于推动收入与消费的(de)正循环(huán)。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在(zài)累积。地(dì)产大(dà)周期(qī)向下已是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复(fù)会弱(ruò)于传统周期；但小周期超(chāo)调(diào)后(hòu)的(de)修(xiū)复出现(xiàn)一些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质量改善，利于需求释(shì)放(fàng)、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区(qū)棚(péng)改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修(xiū)复等，有利(lì)于(yú)稳定低(dī)能(néng)级城市需求。

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