财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗p>

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和(h中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗é)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析。

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