在股(gǔ)市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表(bi9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净(j9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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