尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注A张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊IoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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