随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适(shì)度(dù)降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关(guān)板块的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关(guān)注航空出(chū)行供需格(gé)局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数yǒu)相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关(guān)注新技术(shù)对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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