如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一(yī)份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光(g十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思uāng)和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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