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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音(měi)国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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