钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的(de)股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资计(jì)划(huà)频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实际(jì)效(xiào)益与预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们(men)重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技(jì)有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技(jì)旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披(pī)露后录(lù)得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回(huí)复(fù)的公告(gào)》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对(duì)交易(yì)所回复函和(hé)2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公(gōng)告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的(de)盈利水平(píng)显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就(jiù)已经达(dá)到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱8.41亿(yì)元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是准备(bèi)靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺(yì)科(kē)技及(jí)子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业(yè)银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通过(guò)，参(cān)团(tuán)银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池(chí)全(quán)供应链项目(mù)计(jì)划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠(nà)电项目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干(gàn)快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作(zuò)或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户(hù)情(qíng)况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客(kè)户名(míng)称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池(chí)落(luò)地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发(10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱fā)展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也(yě)接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目(mù)前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料(liào)价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步(bù)打开，该成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科(kē)技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下跌(diē)无(wú)碍(ài)钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续(xù)下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军(jūn)钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往(wǎng)投(tóu)资履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目(mù)的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区(qū)工业(yè)园区核(hé)心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增(zēng)募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠(nà)离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至项目，直接的后果就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成(chéng)项目实际(jì)效益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达(dá)产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期(qī)相去甚远。

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