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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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