随着(zhe)一季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板(bǎn)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的(de)估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的(de)估(gū)值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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