金融界5月(yuè)12日消息(xī) 国(guó)内(nèi)期货(huò)市场(chǎng)收(shōu)盘，商品期货(huò)多数下跌(diē)，沪银(yín)大跌超5％，沪锡、液化(huà)石油气(qì)跌超(chāo)4％，SC原油、纯碱(jiǎn)跌超3％，沪铜、PTA、苯乙烯、棕(zōng)榈等跌超2％。豆系品(pǐn)种大(dà)幅(fú)反弹上涨，豆一涨超3％，豆二(èr)、豆粕涨近(jìn)2％。

　　光大期货：白银深跌，贵金属做多(duō)逻辑(jí)变了？

　　白银(yín)跟随(suí)大宗商品跌(diē)势(shì)，价(jià)格深跌5％以上。根据(jù)昨夜公布的数据，美国4月生产者价格指数PPI同比(bǐ)上涨2.3％，环比增0.2％，皆低于预期，反(fǎn)映出生(shēng)产(chǎn)物资通胀(zhàng)压力进一步(bù)趋缓。结合此前发(fā)布的美国4月CPI数(shù)据(jù)，6月美联储(chǔ)大概率暂停加息。

　　背后逻辑来看，一(yī)方面，此(cǐ)前加息结束乃至降(jiàng)息已然成为一种(zhǒng)共识，因此本周在美(měi)联储越来越多官员为鹰(yīng)派站台的情况下，预计从加(jiā)息结束到降(jiàng)息周期开启，仍有近一个(gè)季度的时(shí)间，在此期(qī)间将面临经济(jì)和政策的不确定性，贵(guì)金属部分回(huí)吐前期超(chāo)涨的幅度。另(lìng)一(yī)方面，上周初请失业金人数升至2021年以来的最(zuì)高水平，劳动(dòng)力市场正在降温。同时国内社融超(chāo)预(yù)期下滑，白银因工业属性偏强大幅下跌，在情(qíng)绪修复(fù)之前难言企(qǐ)稳，后(hòu)续还需关(guān)注(zhù)海外(wài)衰退(tuì)预期的发酵情况。

　　方(fāng)正中期期(qī)货：经(jīng)济衰退预(yù)期与有色金属走势拖累 白银如期(qī)大幅(fú)调整

　　前期强(qiáng)调从宏观经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期角度出发，有色金胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么属将会走弱，白银连(lián)续上涨(zhǎng)后会(huì)面临调(diào)整行情(qíng)，当前逐步兑现；宏观经济衰退预期将会继续影响有色金属与贵金属行情。

　　尽管美国经济数据(jù)疲软增加美联储政策转向宽松(sōng)预(yù)期以及经济(jì)风险依然利(lì)好(hǎo)贵金(jīn)属，但是美元指数大(dà)幅上升使(shǐ)得贵(guì)金属承压回(huí)落，而铜铝等有色金属大(dà)幅下行，拖累(lèi)工业属性较强的白(bái)银走势，白(bái)银表现弱(ruò)于黄金。

　　经(jīng)济衰退(tuì)预期与有色(sè)金(jīn)属大幅回落等(děng)因(yīn)素综(zōng)合影响(xiǎng)下，白银高位回落，下方(fāng)仍(réng)有一定的空间，首先关注24美元(yuán)/盎司整(zhěng)数(shù)关(guān)口（5400元/千克）支撑；若有效(xiào)跌破(pò)该位置(zhì)将(jiāng)会(huì)测试23美元/盎司（5250元/千克(kè)）关键支撑(chēng)；上方关注(zhù)继续26美元/盎司（5800元(yuán)/千克）阻(zǔ)力位。当前偏弱行情(qí胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么ng)仍未(wèi)走完(wán)，建议(yì)继续等白银行情企稳再低位(wèi)做(zuò)多。美欧银行业危机引发避险需求，美联储政策收紧预期迅速(sù)转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走(zǒu)强(qiáng)，当前继续关注(zhù)调整行情(qíng)；后续政策宽松转(zhuǎn)向(xiàng)、经济下行风险、银行(xíng)业风险与债务上限风险、央行购金(jīn)持续等宏观因素下(xià)，黄(huáng)金将(jiāng)会(huì)不断(duàn)刷新历史新(xīn)高(gāo)，贵(guì)金属逢低做多配置(zhì)依然是核(hé)心建议。

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