随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地(dì)域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托(tuō)底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业(yè)、企司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去(qù)年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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