国内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tón敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗g)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在(敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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