4月中国宏观数据预(yù)览

　　1）工(gōng)业：工业生产(chǎn)及(jí)物流景气度环比有所(suǒ)回落(luò)，但低基数效应提(tí)振4月工业生产同(tóng)比增(zēng)速从3月(yuè)的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计(jì)4月社会消费品(pǐn)零售(shòu)总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上行(xíng)至(zhì)19％左右(yòu)，主要受(shòu)去年4月(yuè)低基数(shù)影响。

　　3）投资：同样(yàng)受低基数提振，预计当月总投(tóu)资(zī)同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基(jī)建投资(zī)可能高位(wèi)上行至11％左右(yòu)，制造业投资回升至9％，房地产投(tóu)资降(jiàng)幅略有收窄(zhǎi)至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食(shí)品价(jià)格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去年高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计4月(yuè)名义出(chū)口增速可能录得(dé)10％、较3月(yuè)小幅(fú)回(huí)落，而进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格(gé)指数或有所(suǒ)下行，但(dàn)低基数(shù)及外贸(mào)需求回暖可(kě)能(néng)支撑出口增速(sù)维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿(yì)元(yuán)、社(shè)融(róng)约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较(jiào)高增速(sù)，M1增(zēng)长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差(chà)可能收窄(zhǎi)。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　4月中国宏(hóng)观(guān)数据预(yù)览

　　工(gōng)业：工业生(shēng)产及物流景气度环比有所回落，但低基(jī)数效应提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工(gōng)业开(kāi)工率(lǜ)总体持稳：焦(jiāo)化开工率环比上行(xíng)3个百分(fēn)点、高炉开工率(lǜ)环比回升2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。但4月(yuè)制造(zào)业PMI较3月下行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收缩区间(jiān)，且(qiě)4月物(wù)流(liú)指数环比有所(suǒ)下滑、较21年(nián)同期(qī)跌(diē)幅有所扩大：4月(yuè)，整车物流指数(shù)较3月均值环比下行(xíng)7％，较21年同期降(jiàng)幅亦(yì)从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流园(yuán)区吞(tūn)吐指数(shù)环比走(zǒu)弱1.1％、同比(bǐ)跌(diē)幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总(zǒng)体来看(kàn)，工业(yè)生产景(jǐng)气度环比有所下行(xíng)，但受(shòu)去年(nián)同(tóng)期低基(jī)数(shù)提振同比有所上行，尤其是汽车(chē)、电子、机械电子(zi)等(děng)受疫情影响较大的(de)工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社(shè)会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左(zuǒ)右，主要(yào)受去年(nián)4月低基数影响。4月居(jū)民出行及(jí)消(xiāo)费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同(tóng)期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较(jiào)3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受各品牌出台降价(jià)政策及车展等线(xiàn)下活动拉(lā)动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车零售(shòu)销量(liàng)较2021年(nián)同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一假期居民(mín)此(cǐ)前受抑(yì)制的旅游需(xū)求得到(dào)集中释放，国内旅(lǚ)游出行人数及总收入(rù)均超过2021及2019年(nián)水平，人均旅(lǚ)游(yóu)消费恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤效(xiào)应”下居民(mín)消费倾向尚未(wèi)修复至疫情前(qián)水平（参考2023年5月4日发表的《快(kuài)评：五一假期消费数(shù)据的(de)三个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受低(dī)基数提振，预(yù)计(jì)当月总投资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位上(shàng)行(xíng)一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升至9％，房地产(chǎn)投资降幅(fú)略有收窄至4％左右。高频数据显(xiǎn)示4月(yuè)以来地产需求(qiú)较(jiào)3月有所走弱，房建开工(gōng)节奏也有(yǒu)所(suǒ)放缓。4月30大中城市(shì)销售面积(jī)较(jiào)2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落；26城(chéng)二手(shǒu)房销售面积(jī)较2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方面，4月百城土地成交面积较(jiào)2022年同期同比(bǐ)回落(luò)17.6％。建筑开工节奏有所(suǒ)放(fàng)缓(huǎn)，玻(bō)璃库存持(chí)续下(xià)行(xíng)，截(jié)至4月28日玻璃库存(cún)较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑(zhù)钢材成交量环比较3月同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点关注(zhù)：1）地产民企拿地及在手资金情(qíng)况能否回(huí)暖(nuǎn)，地产新开工(gōng)能否回(huí)升；2）地产销售(shòu)动能能否(fǒu)再度上行。基(jī)建端，4月地方新增专项债(zhài)净发行3351亿元，对(duì)比(bǐ)3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元(yuán)，可(kě)能支撑低基数下基建投(tóu)资(zī)继(jì)续(xù)上行。

　　通胀：食品价格持续(xù)回落但(dàn)核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受(shòu)去(qù)年高基数及(jí)海外经济(jì)动能减弱拖累(lèi)，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内需环比回落拖(tuō)累食品价格下行：4月(yuè)农产品批发(fā)价(jià)格200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小(xiǎo)麦批(pī)发价分别(bié)下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性(xìng)：义乌(wū)中国小商品总(zǒng)价格指数较3月(yuè)上(shàng)行0.2％，其中服装服饰类持平(píng)，箱包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同比基数(shù)总体较高；另一方面，海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)动能继续减(jiǎn)弱且内需仍(réng)待恢复，工(g一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两ōng)业品价格同(tóng)比继续回落(luò)：受OPEC减产提振，4月(yuè)原(yuán)油价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中国大宗商品(pǐn)价(jià)格总指数(shù)环比上行0.4％，但矿产及金属价格走弱(ruò)（矿产(chǎn)价格(gé)指数-3.6％、钢铁(tiě)价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下、预计4月名(míng)义出(chū)口增速可能录得10％、较3月小一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两幅回(huí)落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能(néng)录得880亿美(měi)元左(zuǒ)右(yòu)。出(chū)口价格指数或有所下(xià)行，但低基数(shù)及外贸(mào)需求(qiú)回暖可能支撑出口(kǒu)增速(sù)维持(chí)高(gāo)位：4月1-30日，华(huá)泰(tài)出口需求(qiú)日度指数（HDET）均值录得14.3％的(de)同比增长(zhǎng)，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额增长有望保持高(gāo)速(sù)（参见2023年5月4日发表的(de)《4月出口或保持(chí)较高增长》）。此(cǐ)外，我(wǒ)国和亚太(tài)、非洲、甚至(zhì)拉美(měi)的一体化产业(yè)链、需求链的格(gé)局(jú)不(bù)断(duàn)优(yōu)化，出口增长韧(rèn)性可能超预期(qī)（参见《中国出口(kǒu)产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人民币贷款约(yuē)1.37万亿元，一方面，企业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)延续年(nián)初至今的较(jiào)强势头、购房需求(qiú)回升背(bèi)景下(xià)房贷/居民(mín)贷款需求有(yǒu)望继(jì)续企稳回升，政策性银行金融工(gōng)具(jù)继续带动基建投(tóu)资和企业中长期贷款增长，信(xìn)贷周(zhōu)期或继续保持强(qiáng)势(shì)。信贷(dài)推动下，社融同比增速或上(shàng)行至10.6％左右，而企业债、股权(quán)及政府债(zhài)融(róng)资较去年同期(qī)略有走弱(ruò)。财政方面，去年留(liú)抵退税低基数(shù)下，财政(zhèng)收入增(zēng)长有望回升；财政支出、尤其民(mín)生和基建相关支出有(yǒu)望保持较(jiào)快增长——预计政策(cè)性(xìng)银行金融工(gōng)具仍是近期准财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不(bù)及(jí)预期、稳(wěn)地产(chǎn)政策不及预期。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自2023年5月5日发表(biǎo)的《增(zēng)长(zhǎng)动(dòng)能环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两