金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际利(lì)率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经(jīng)济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需(xū)要关注下(xià)周缴税周对资(zī)金(jīn)面可(kě)能造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银行协云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓解银行(xíng)净息(xī)差(chà)偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近(jìn)期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)调(diào)降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布(bù)公告下调(diào)人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖银行(xíng)存(cún)款利率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款(kuǎn)维持(chí)高(gāo)位，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这(zhè)并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息(xī)资(zī)产(chǎn)和长期(qī)国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化(huà)为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大(dà)，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着长端利率仍(réng)有望继续(xù)下(xià)探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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