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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务(wù)的卯怎么读，卯足劲是什么意思解释清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)卯怎么读，卯足劲是什么意思解释到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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