北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传统一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么能源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多(duō)事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的(de)投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但(dàn)一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需(xū)要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资产而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的(de)价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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