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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油(y大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别óu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(c大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别hǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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