大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第二大(dà)的(de)破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的(de)科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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