昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个(gè)基点；美(měi)元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未来(lái)前景的(de)演变(biàn)，然后再(zài)决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明银行业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货科长相当于什么级别？研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关(guān)系(xì)也存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火(huǒ)的(de)信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方式收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库(kù)存(cún)天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动科长相当于什么级别？(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在旺季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴(xīng)能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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