大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策(cè)靠前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足(zú)，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也(yě)是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第(dì)二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经(jīng)济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(m一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27ěi)联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的(de)高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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