射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外(200mm是多少米，2000mm是多少米wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的200mm是多少米，2000mm是多少米发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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