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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决(维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然(rán)库(kù)存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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