财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉讼(sòng咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉)。一些投(tóu)机者也在市场咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常(cháng)等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了(le)信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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