作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份(fèn)居(jū)民(mín)消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格(gé)筑底回升、消费需(xū)求(qiú)逐步回(huí)暖，物(wù)价水平有望回(huí)归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当(dāng)前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构(gòu)上看，食(shí)品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油(yóu)价下降影响，交通(tōng)工具(jù)及交通工具用燃(rán)料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国(guó)内外(wài)市(shì)场需求表现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际(jì)原油价格波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求表现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行业价格(gé)结束自去年底以来(lái)的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放(fàng)、供给相对充(chōng)足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需要嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址担(dān)心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但(dàn)今年初以来有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动情(qíng)况以(yǐ)及核(hé)心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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