A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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