北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害n>对(duì)就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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