5月10日(rì)，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的(de)通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限的(de)下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策(cè)走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基(jī)金固(gù)定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；同(tóng)时本次降息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当(dāng)前调降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价自律机制发(fā)布(bù)《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大(dà)且存款持(chí)续高(gāo)增的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)有利于(yú)对公客(kè)户留存的活(huó)期资(zī)金(jīn)投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年(nián)来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第(dì)三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需(xū)关系发生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期(qī)存(cún)款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)与通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调(diào)也是要将(jiāng)存(cún)款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则(zé)为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历(lì)了两轮(lún)大规模存(cún)款利(lì)率下降，主要(yào)是大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下(xià)调，中(zhōng)小银(yín)行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引(yǐn)入(rù)惩(chéng)罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前居(jū)民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力(lì)经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过(guò)存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领(lǐng)域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济(jì)资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准利率在(zài)一方(fāng)面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们(men)仍面(miàn)临内生动力不强需(xū)求不足的情(qíng)况，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结构(gòu)性货币政策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了(le)实体(tǐ)经济所(suǒ)需(xū)的一定(dìng)的资(zī)金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套(tào)政策继(jì)续(xù)激活内(nèi)生(shēng)动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟(gēn)踪经济运行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济(jì)复苏的(de)情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调(diào)的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而是(shì)否进一步下调要看银(yín)行(xíng)自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟(gēn)随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或(huò)继续(xù)下行，最终有利(lì)于社(shè)会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融(róng)数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步(bù)强化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期(qī)基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股份(fèn)制商业(yè)银行的定期(qī)存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去(qù)下调(diào)存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调(diào)哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策(cè)调(diào)整有(yǒu)望带动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协定存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款和通知存(cún)款定价(jià)过高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞(jìng)争，而(ér)对(duì)股份行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利(lì)率上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是(shì)降低(dī)银(yín)行对公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本压(yā)力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产端(duān)收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否还有(yǒu)进一(yī)步下(xià)降的(de)空间？对(duì)股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非(fēi)零和(hé)博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额(é)考核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存(cún)款利(lì)率动力(lì)不足(zú)，同样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风险收益(yì)率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占比明(míng)显下(xià)降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银行息差压力(lì)，这使得控制(zhì)存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别(bié)是中短期(qī)信用债利率仍有下行空(kōng)间。如(rú)果经(jīng)济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能(néng)进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例(lì)会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点降意味着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接(ji哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者应该如(rú)何(hé)守住(zhù)自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资工具应该(gāi)兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险偏好适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速(sù)，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水(shuǐ)平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回(huí)到了(le)较低历史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不(bù)到央行货(huò)币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或(huò)进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构(gòu)，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水平(píng)较(jiào)低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财(cái)产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者而言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持(chí)资金(jīn)保值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资者(zhě)在评(píng)估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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