在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī阅历是什么意思)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，阅历是什么意思对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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