如果要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，随性是什么意思，女人随性是什么意思近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)随性是什么意思，女人随性是什么意思于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本随性是什么意思，女人随性是什么意思(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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