自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资(zī)上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成(chéng)为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也(yě)不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语>

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓在(zài)一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库(kù)存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家(jiā)以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调(diào)，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实(shí)现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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