尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同的量与(yǔ)价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同guó)信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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