上市公(gōng)司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或(huò)成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前(qián)一直未出现因(yīn)正股退市而(ér)退(tuì)市的(de)情况，也未发生过实(shí)质性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违约(yuē)历史(shǐ)或(huò)将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是(shì)因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很(hěn)大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好shì)实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上(shàng)市规(guī)则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化(huà)退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基(jī)本面、成(chéng)长性(xìng)、估(gū)值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在(zài)取(qǔ)舍标的指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好时(shí)，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构(gòu)，学会在(zài)市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理(lǐ)还(hái)有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场(chǎng)明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确(què)可转债在(zài)退(tuì)市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的(de)风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级(jí)，对于信用资质较(jiào)弱的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎(yíng)来(lái)全方(fāng)位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短板不(bù)能视而(ér)不见了。各(gè)市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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