国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的(de)基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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