射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。<苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义strong>公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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