大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗社日节是什么节日 社日节是农历几月初几斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路(lù)上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，社日节是什么节日 社日节是农历几月初几是牛市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确(què)实(shí)出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季社日节是什么节日 社日节是农历几月初几度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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