当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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