5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采访了(le)招商基(jī)金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德邦(bāng)基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降(jiàng)更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息差(chà)不断下(xià)行(xíng)。在(zài)资产端定价(jià)压力(lì)较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资产投资(zī)传(chuán)导较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限有利于(yú)对(duì)公客户留存的(de)活期资金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款和通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期(qī)存(cún)款之间(jiān)，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知存款自(zì)律上限下(xià)调也(yě)是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实(shí)向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率下(xià)降，主要是大(dà)行和股份(fèn)行参(cān)与，今年以来的调整更(gèng)多是(shì)延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式复(fù)苏(sū)后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融(róng)资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银行的(de)活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的(de)成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些(xiē)介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一(yī)次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在(zài)这种背(bèi)景下(xià)，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还(hái)要(yào)进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可(kě)能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有下行趋势和空间不拘于时句式类型，不拘于时句式还原。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复(fù)苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及(jí)结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策(cè)利率的概(gài)率不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》新增(zēng)存(cún)款利(lì)率市场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息差(chà)进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低(dī)于(yú)预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期(qī)，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利(lì)差范围，增加银(yín)行信贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动力(lì)去下(xià)调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资(zī)者悲观(guān)预(yù)期(qī)被放大，大量资(zī)金集(jí)中(zhōng)在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调(diào)也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低(dī)中(zhōng)小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空间(jiān)。市(shì)场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了(le)银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定利率上(shàng)限后，预(yù)计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此(cǐ)外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产端(duān)收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市(shì)场有(yǒu)何(hé)影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的(de)预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币(bì)贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压力使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的(de)非(fēi)对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无(wú)风(fēng)险收益率，利多(duō)永(yǒng)续(xù)经营(yíng)性质的票(piào)息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得(dé)控制存款成本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带(dài)动流动性继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期(qī)利(lì)率，特别是中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有(yǒu)可能进(jìn)入(rù)股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均(jūn)表明(míng)当(dāng)前(qián)货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资(zī)者的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，4月以来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在(zài)这样的(de)环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因(yīn)此股(gǔ)票市场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投(tóu)资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资(zī)能力(lì)和风控能力的人士(shì)可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等风(fēng)险等(děng)级较(jiào)低、支取相对(duì)灵活的产品。

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