国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回(hu贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用í)调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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