自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置。三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会(huì)给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高端制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留在前(qián)十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积(jī)极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本市场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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