财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期(qī)明显提(tí)速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，20姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她23年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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